房产不景气影响有限？
H股香港融资,迎接新股东,但也不能亏待老股东,于是,中联重科董事会定下了这个送派方案:10送15股派1.7元。
截至一季度末,中联重科未分配利润达到56亿元,而到今年年底,未分配利润将达到60亿元。如果在发行H股之前,不进行适当的分配,那这笔巨额利润将会被新老股东分享,这对为中联多年来高速发展做出贡献的老股东来说,似有不公,但全部分给老股东,对新股东也难平其心。
“我们认为拿出未分配利润的一半,也就是30亿元,分配给老股东比较合适。而分红的方式,显然不能大量派现,因为公司高速发展需要大量资金,所以采取的方式就是送红股,将近20亿总股本,平均分下来,就是每10股送股15股了,另外还适度的派点现金。”詹纯新实话实说。
中联重科总股本瞬间将从19.71亿股,扩大为49.275亿股,如此的膨胀速度,公司的每股收益必会大幅摊薄,而如果公司净利润增长不复当年之勇的话,中联重科的绩优蓝筹形象恐将不保。
从历史的数据来看,中联重科在1999年设立时总股本为1亿股,目前总股本为19.71亿股,增长了19倍。同时,公司的营业收入,从1999年的1.8亿元,上升到2009年的207.6亿元,增长113倍;净利润从1999年的0.4亿元,增加到2009年的23.7亿元,增长53倍,均大幅高于股本的扩展速度。
而从中联重科2007年至2009年的财务数据来看,公司的主营业务收入近三年内的增长率分别为:2007年92.67%、2008年50.99%、2009年53.24%,而净利润增长率则分别为:2007年176.43%、2008年17.68%、2009年51.17%。
詹纯新认为,就净利润来说,中联重科2008年15亿元,2009年是23亿元,2010年目标是30亿元（公司2010年上半年业绩已预盈50%-100%）,连续三年增长幅度超过50%,那么,按照这个增长比率,2011年45亿元的净利润估计问题也不大,所以按这个数据推算,公司摊薄后总股本为49.275亿股,再加上在香港可能发行的8亿多股,总股本接近60亿股,2011年的每股收益还将保持在7毛钱以上。“虽然每股收益下降了,但总收入和净利润还是高速增长的。”
不管细账如果盘算,中联重科持续高速奔跑的前提是,未来几年,工程机械在国内和海外两个市场的前景必须展示想象的空间。
“今年上半年的工程机械行业出现了井喷现象,根据我们的调研,中联的混凝土机械收入半年已经超过了去年全年的收入,起重机销量也非常强劲,三一和中联确实出现了加班加点,产能不足的情况,但这很大原因是去年4万亿拉动的结果,下半年,不可能有这样的高速增长了,估计全年形势是前高中低后抬头,全年50%的增长没有问题。”刘亚辉分析说。
“现在市场担心房地产不景气,所以工程机械行业也不行,但这个观点具有片面性。”詹纯新说,“中联的收入与城市基础设施建设相关度最大,与房地产业只有30%的相关度,其中塔式起重机与房地产相关度为50%,混凝土机械与房地产相关度为30%-40%,但商业房地产也只是受到影响而并非停工,而且保障性住房的拉动作用是不能小看的。”
“另外,我们近年来混凝土机械的收入增长很大一块来自于二三线城市,一是他们受房地产调控政策影响较小,二是按照环保的要求,这些小城市也要使用商品混凝土了,这就直接刺激了混凝土机械的销售。”
当下数据显示,全球工程机械行业,中国市场最热,约占到全世界的三分之一,印度巴西比较好,美洲欧洲停顿。从历史记录来看,世界工程机械巨头超过一半的收入来自于欧美市场,因此,欧美市场一旦复苏,中联和三一们海外融资的提前布局或可带来丰厚的利润。
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