汇丰环球研究10月8日发表研究报告指出，近期香港的隔夜离岸人民币拆息(CNHibor)急升并创新高，显示离岸人民币市场的波动性增加，而债券方面，企业离岸人民币债券自今年以来跑赢政府离岸人民币债券的趋势预计将在未来有所逆转。
报告指出，在9月的后三个星期，香港的隔夜离岸人民币拆息(CNHibor)从1.1%急升至6.5%，是离岸人民币市场成立以来的最高水平，而从年初至今来看，离岸市场的波动性也已经超越了在岸市场的波动性。
汇丰环球研究指出，存款基数的收缩，伴同人民币借贷需求的提升，以及在港的RQFII向内地境内支付需求，再加上通过外汇互换市场进行的CNH融资活跃，令货币市场产生压力。但与在岸市场不同的是，离岸市场不可能通过官方大规模的逆回购及时为市场注入流动性。
报告指出，低收益率的CNH政府债券一直是最弱的产品，并在过去3个月录得负回报，而CNH企业债券则表现坚挺，主要是受到全球对风险胃纳的改善支持。美元与CNH货币互换(CCS)率走高，而CCS是CNH与美元的伦敦同业拆息(Libor)相关的一种指标。
汇丰环球研究认为，如果没有更多的官方干预或者明确的信号来显示人民币未来将继续升值，则CNH货币市场将保持波动。但是，CNH企业债券跑赢CNH政府债券表现的趋势将可能逆转，因为两者的幅差已经从年初的280基点收窄至140基点。尤其是相比较同级的投资品种，CNH企业债券回报已经大幅收窄，显示投资者对高息债券转持谨慎态度。
