中国重汽打赢份额争夺战 下半年盈利或将改善

7月14日晚间，中国重汽(3808.HK)发布2022年上半年业绩预告。受国内重卡行业断崖式下滑影响，公司销量出现大幅下滑，预计报告期内实现归母净利润较去年同期下滑62%-68%。

中国重汽业绩下滑主要是重卡行业销量整体下滑所致。根据中汽协最新数据显示，我国重卡销量依然处于历史低位，2021年1-6月国内重卡累计销量104.46万辆，而今年38.01万辆的累计销量仅相当于去年同期的36%。

尽管行情整体低迷，但中国重汽在市占率和销量上表现抢眼。今年以来，中国重汽收获了3个月度冠军、2个月度亚军。6月，中国重汽实现重卡销量9105辆，上半年累计销售8.87万辆，与行业第二拉开1.2万辆的差距；占市场份额23.3%，比上年同期份额提升5个百分点，市占率居第一位。

需要关注的是，虽然销量同比下滑是重卡行业上半年的主旋律，但可喜的是下滑幅度正在收窄。正常情况下，每年4-6月重卡销售在3月旺季后进入平稳期。今年4-6月重卡销量分别为4.4万辆、4.9万辆和5.5万辆，同比降幅分别为77.3%、69.6%和65%，销量逐步回升的同时，降幅也明显放缓。

根据行业月度数据显示，重卡行业正处于环比逐步复苏阶段。随着国内疫情防控形势持续向好，稳经济一揽子政策措施落地，经济总体恢复有所加快，社会物流将进一步得到畅通，各地复工复产和基建投资项目落地速度将进一步加快，预计将推动重卡行业在下半年实现恢复性增长。

中信证券研报认为，当前是重卡行业明确的底部，在稳增长政策、基建刺激、物流恢复等利好因素加持下，重卡行业销量在下半年将迎来明确的拐点。

关于重点企业的未来发展，中信证券表示，2020-2021年为行业的景气高点，各家头部企业均以市场份额为核心竞争目标。而随着行业销量下行，行业主要企业均面临较大的盈利压力。以中国重汽为代表的头部企业大都已实施或计划实施股权激励，利润将成为明确的考核点，预计行业将逐渐进入良性竞争的发展阶段，龙头企业的盈利能力回升趋势可期。